?8月28日，中國恒大（3333.HK）發(fā)布2018年度半年業(yè)績(jì)，多項核心指標繼續行業(yè)第一：核心利潤550.1億，同比大增101.5%，凈利潤530億，同比大增129.3%，營(yíng)業(yè)額3003.5億，同比大增59.8%，總資產(chǎn)17699億，凈資產(chǎn)3245億，均創(chuàng )行業(yè)有史以來(lái)最高紀錄。此外，恒大凈負債率較去年末下降超三成。

發(fā)布會(huì )現場(chǎng)

?今年年初，許家印宣布全面啟動(dòng)“新恒大、新戰略、新藍圖”的戰略部署，要堅定不移地實(shí)施“規模+效益型”發(fā)展模式，以及低負債、低杠桿、低成本、高周轉的“三低一高”經(jīng)營(yíng)模式，保持規模適度增長(cháng)，重點(diǎn)注重增長(cháng)質(zhì)量?！靶潞愦蟆绷料鄡H僅半年，便交出行業(yè)有史以來(lái)最佳半年業(yè)績(jì)，實(shí)現高質(zhì)量增長(cháng)，印證了新戰略的前瞻性和正確性。

?穩居“利潤王”高分紅回饋股東

?半年報顯示，除了核心業(yè)務(wù)利潤和凈利潤大幅上漲，上半年恒大毛利率36.2%，實(shí)現毛利潤1088.6億，同比大增61.8%;凈利率17.7%，同比增5.4個(gè)百分點(diǎn)；核心利潤率18.3%，同比增3.8個(gè)百分點(diǎn)，各項利潤指標均創(chuàng )新高，繼續穩居行業(yè)“利潤王”。

?據恒大總裁夏海鈞現場(chǎng)表示，盈利能力的持續提升，來(lái)自于超前的土地儲備戰略、強大的成本控制、產(chǎn)品附加值提升及提前償還永續債。半年報顯示，恒大土地儲備達3.05億平方米，土儲成本為1683元/平方米，龍頭房企中成本最低。公司采用統一規劃、統一招標、統一配送的標準化運營(yíng)模式，有效控制成本，并大幅降低了銷(xiāo)售、管理、財務(wù)三大費用，上半年銷(xiāo)售管理費用率同比下降兩個(gè)百分點(diǎn)。此外，恒大大力打造精品產(chǎn)品，并連續三年實(shí)施無(wú)理由退房，不斷提升產(chǎn)品附加值，保證了毛利率及凈利率穩步上升。

?業(yè)內人士認為，上半年房地產(chǎn)市場(chǎng)持續調整，而恒大成為極少數業(yè)績(jì)逆市大增的房企，這也印證了許家印此前所說(shuō)：“越是市場(chǎng)不好的時(shí)候，越能展現出恒大的功底”。

?今年前七月，恒大銷(xiāo)售3448.4億，同比增長(cháng)20%，業(yè)內預計其全年銷(xiāo)售將突破6000億。一系列增效益、控成本舉措加上持續強勁的銷(xiāo)售，將推動(dòng)恒大利潤持續高增長(cháng)。

?在實(shí)現高利潤的同時(shí)，恒大高分紅回饋股東。根據此前公告，公司將分派2016年及2017年年度股息，總額達創(chuàng )紀錄的168億港元，每股分紅1.287港元，分紅回報率達5%。

?中金預計，隨著(zhù)恒大盈利能力持續提升，預計2018年及2019年年度股息將達2.33港元/股與2.95港元/股，相當于9.5%與12%的分紅回報率。市場(chǎng)預計恒大將恢復“年年分紅”的慣例，2018年的分紅預計在明年3月年報發(fā)布后派發(fā)，投資者若在9月27日前購入恒大股票，短短半年內就可獲得近三年的兩次巨額分紅，分紅回報率高達15%。

?業(yè)績(jì)大幅提升，也進(jìn)一步打開(kāi)了恒大估值的上升空間。一位證券分析師認為，目前港股前十大上市房企平均市盈率為8倍，而恒大作為行業(yè)“利潤王”，市盈率卻僅為5.35倍，可謂是估值最便宜的地產(chǎn)藍籌，遠低于萬(wàn)科、碧桂園的13.62倍與7.38倍市盈率。如果恒大達到碧桂園的7倍市盈率，股價(jià)應為40港元，市值約為5200億港元；如果恒大能夠達到萬(wàn)科的13倍市盈率，股價(jià)應為75港元，市值約為9700億港元。而目前恒大市值只有3800億港元，這意味著(zhù)恒大股價(jià)仍有巨大的空間。

?負債率下降超三成 ?凈資產(chǎn)民企第一

?今年以來(lái)，面對房地產(chǎn)調控持續加碼以及緊縮的信貸環(huán)境，行業(yè)資金壓力凸顯，中小房企違約、跑路、倒閉等風(fēng)險逐步暴露。恒大卻成功兌現降負債承諾，經(jīng)營(yíng)情況愈加穩健。

發(fā)布會(huì )現場(chǎng)

?半年報顯示，恒大凈資產(chǎn)大增34%至3245億，位居中國民企第一。同時(shí)，有息借款大幅下降615億，“一增一降”推動(dòng)凈負債率下降至127.3%，較去年同期大幅下降五成。瑞信與摩根士丹利均認為，恒大去杠桿表現令人滿(mǎn)意。

?此外，恒大始終堅持“現金為王”策略。截至6月底，現金余額達2579億，未使用銀行授信2010億，充沛的現金流為恒大穩健經(jīng)營(yíng)提供有力保證。

?地產(chǎn)主業(yè)的高質(zhì)量增長(cháng)，為恒大布局高科技產(chǎn)業(yè)提供強大的資本支持。4月，恒大與中科院達成全面合作，恒大計劃未來(lái)十年投入1000億，雙方共同拓展生命科學(xué)、航空航天、人工智能、新能源等重點(diǎn)領(lǐng)域，首批6個(gè)合作項目已于近日正式簽約。

?根據許家印年初公布的“新藍圖”：到2020年，恒大要實(shí)現總資產(chǎn)3萬(wàn)億、年銷(xiāo)售8000億、年利稅超1500億、負債率下降到同行業(yè)中低水平、成為世界百強企業(yè)。從此次公布的半年報來(lái)看，完成上述目標幾無(wú)懸念。而成功布局高科技，有望成為恒大新一輪增長(cháng)的催化劑，為公司打造百年老店增添更大底氣。