半年盈利遠超市場(chǎng)預期，中國恒大（HK.03333）成為香港股市最火熱的“明星股”。

7月25日，中國恒大（HK.03333）發(fā)布正面盈利預告，預期今年上半年凈利潤增至去年3倍左右，股東應分配利潤也將同比大幅上升。受此影響，7月26日，恒大股價(jià)大漲18.08%，次日繼續沖高，最高達22.6港元，再創(chuàng )歷史新高。

記者注意到，包括美林美銀、摩根士丹利、中銀國際等國際大行均看好恒大前景，紛紛給予“買(mǎi)入”評級，并預期公司盈利能力將進(jìn)一步上漲。

盈利進(jìn)入高增長(cháng)期

恒大上半年盈利無(wú)疑遠超上述國際大行的預期，中銀國際坦言，市場(chǎng)此前嚴重低估了恒大今年的收入水平，也嚴重低估了公司的毛利率水平。美林美銀預計，恒大盈利能力將繼續提升。

強勁的銷(xiāo)售增長(cháng)，是恒大利潤爆發(fā)式增長(cháng)的重要原因?？硕鹧芯繄蟾骘@示，恒大近十年銷(xiāo)售復合增長(cháng)率達71.9%。公司去年銷(xiāo)售3734億，同比增幅達85%，推動(dòng)今年營(yíng)業(yè)收入大幅上漲?？紤]到今年上半年恒大銷(xiāo)售額同比大增超七成至2440.9億，全年銷(xiāo)售將突破5000億，有望推動(dòng)明年營(yíng)業(yè)收入繼續大漲，并實(shí)現更高利潤。

克而瑞研究認為，今年年初許家印提出恒大要由“規模型”向“規模+效益型”轉變，降低成本、提高效益是最主要手段。在控制成本方面，恒大采用統一規劃、統一招標、統一配送的標準化運營(yíng)模式，并大力降低了營(yíng)銷(xiāo)、管理、財務(wù)三大費用。今年公司成功發(fā)行利率最低6.25%的美元債替換前期的高成本債務(wù)，實(shí)現利息支出大幅下降。

另一方面，恒大堅持打造高性?xún)r(jià)比精品住宅，近兩年更積極提升產(chǎn)品附加值，嚴格要求項目的施工單位必須為全國前十強，所用材料均為國內外知名品牌，園林環(huán)境均按豪宅標準設計，并通過(guò)配套先行、升級物業(yè)服務(wù)、完善售后等措施，不斷提升產(chǎn)品附加值。

此外，恒大還在2015年首創(chuàng )“無(wú)理由退房”，成為全國唯一全部精裝修交樓和實(shí)施無(wú)理由退房的房企?！盁o(wú)理由退房既顯示了恒大對自己品質(zhì)的信心，也大大提高消費者的購房欲望，是推動(dòng)其業(yè)績(jì)增長(cháng)的重要原因”，克而瑞分析稱(chēng)。

法國巴黎銀行研報指出，隨著(zhù)恒大更專(zhuān)注于提升盈利能力，將使公司利潤進(jìn)一步釋放，預計恒大2017-2019年的利潤將有重大提升。

多利好推動(dòng)市值創(chuàng )新高

自盈利預告發(fā)布以來(lái)，恒大股價(jià)持續大漲，成為內房股中的龍頭股。但在業(yè)內人士看來(lái)，恒大股價(jià)漲勢或遠沒(méi)到盡頭，高分紅以及多元產(chǎn)業(yè)發(fā)力將成為投資者看好的重要因素。

對于投資者而言，盈利高增長(cháng)意味著(zhù)豐厚的分紅回報。據花旗銀行董事總經(jīng)理蔡金強預測，“按最新收盤(pán)價(jià)(17.7港元)計算，恒大分紅回報率將達到11%左右”。據此，假設股價(jià)為25港元，恒大分紅回報率仍可達8%，是資本市場(chǎng)分紅回報率最高的股票之一，這意味著(zhù)恒大股價(jià)仍然被低估。

摩根士丹利也對恒大的分紅信心十足，其稱(chēng)：“根據公司以往分紅比例測算，預計其分紅回報率將是市場(chǎng)最高之一。因此恒大極有可能引領(lǐng)行業(yè)未來(lái)15日的漲勢?！?/p>

此外，隨著(zhù)恒大完成向“房地產(chǎn)+服務(wù)業(yè)”轉型，多元產(chǎn)業(yè)有望為公司帶來(lái)新的贏(yíng)利點(diǎn)。在克而瑞看來(lái)，恒大所布局的新產(chǎn)業(yè)均圍繞民生需求，擁有巨大的發(fā)展潛力，像健康產(chǎn)業(yè)預計2030年總規模將達16萬(wàn)億。恒大的品牌效應有助于恒大進(jìn)行新產(chǎn)業(yè)拓展，多元產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展將成為恒大利潤持續增長(cháng)的新動(dòng)力。