6月22日，中國恒大(HK.3333)發(fā)布公告，公司成功發(fā)行38億美元債券，加上要約交換債券28.24億美元，合計發(fā)債66.24億美元，在美國加息為全球債券市場(chǎng)增添壓力的情況下，依然持續受到境外債券投資者追捧，并創(chuàng )下中國企業(yè)境外發(fā)債規模最高紀錄。同時(shí)，恒大通過(guò)“長(cháng)債換短債、低息換高息”，進(jìn)一步降低了融資成本、優(yōu)化債務(wù)結構。

創(chuàng )國內企業(yè)發(fā)債紀錄

根據近日恒大公告，公司將以現有的多筆1-3年到期的優(yōu)先票據，交換成4年、6年、8年期優(yōu)先票據，金額為28.24億美元，并額外發(fā)行4年、6年、8年期合共38億美元優(yōu)先票據。換言之，本次發(fā)債總額達66.24億美元，其中8年期優(yōu)先票據占比超七成。

據悉，恒大本次發(fā)債獲得投資者熱烈追捧，發(fā)債規模也因此較預期大，創(chuàng )下中國企業(yè)新高。值得注意的是，本次美元債的最低利率僅為6.25%，遠低于公司2015年12%的發(fā)債年利率。

有券商分析師表示，盡管美國進(jìn)入加息周期，加大了企業(yè)海外發(fā)債難度，但恒大完成規模巨大的美元債發(fā)行，且均為無(wú)抵押無(wú)擔保的優(yōu)先票據，顯示出國際投資者對恒大實(shí)力與信譽(yù)的高度認可。

“恒大此次發(fā)債實(shí)現長(cháng)債換短債、低息換高息”，在他看來(lái)，本次發(fā)債大幅降低恒大短期償債壓力，形成長(cháng)短債合理搭配的債務(wù)結構。發(fā)債利率的降低亦推動(dòng)融資成本明顯下降，未來(lái)將大幅減少利息支出，從而實(shí)現債務(wù)結構進(jìn)一步優(yōu)化。

“降負債”+“高增長(cháng)”獲追捧

2016 年，恒大實(shí)現銷(xiāo)售額 3734億，成為國內房企“一哥”。然而，規?？焖偬嵘耐瑫r(shí)，恒大的負債率也有所上升。2016年財報顯示，其凈負債率119.8%，在行業(yè)處于偏高水平。

“對于債券投資者而言，負債率往往是衡量投資安全性的一個(gè)重要指標。此次發(fā)債獲得巨大成功，正是因為投資者看到恒大在降負債所作出的巨大努力，公司基本面正持續改善”，一位投行人士認為。

繼今年1月成功引入305億戰投后，恒大于5月底再度引入395億戰投，合共700億元資本金已悉數到賬。據初步測算，兩輪戰投完成后，恒大凈負債率將由119.8%大幅下降至61.2%。

此外，恒大加快贖回永續債的步伐。截至6月5日，恒大已累計贖回永續債805.6億，完成71.3%永續債的贖回。按照計劃，公司將于6月30日前贖回剩余全部288億永續債。海通證券研究報告指出，償清永續債不僅能優(yōu)化公司資本結構，今明兩年公司凈利潤更有望分別增加40.6億、89.3億。

在優(yōu)化債務(wù)結構的同時(shí)，恒大銷(xiāo)售高速增長(cháng)將持續帶來(lái)強勁現金流，進(jìn)一步提高其償債能力。據公司公告，前5月實(shí)現累計銷(xiāo)售額1829.7億元，同比增長(cháng)66%。海通證券預計，按照當前銷(xiāo)售進(jìn)度，恒大完成4500億銷(xiāo)售目標將是大概率事件。

在“降負債”與“高增長(cháng)”雙重利好刺激下，恒大今年以來(lái)獲得投資者熱捧，股價(jià)年內累計漲幅超250%，成為香港內房板塊的龍頭股。

國際知名評級機構穆迪認為，恒大強勁的合約銷(xiāo)售以及主動(dòng)的債務(wù)管理，將極大改善負債水平，決定將其評級展望升至“穩定”。美銀美林指出，恒大銷(xiāo)售高增長(cháng)的同時(shí)，預計毛利率將持續改善，維持“買(mǎi)入”評級，目標價(jià)20港元。

“隨著(zhù)恒大負債結構的不斷優(yōu)化，預計公司還將獲得國際投資者更高認可，為未來(lái)幾年的業(yè)績(jì)增長(cháng)打開(kāi)空間”，上述投行人士認為。